Базовый экзамен ФСФР. Тема 1.2. Вопросы и ответы с 69 по 91. Рынок продвижения котировок
A2 Finance | Базовый экзамен ФСФР. Тема 1.2. Вопросы и ответы с 69 по
Выпуск (эмиссия) и обращение ценных бумаг происходит рынке ценных бумаг.
Код вопроса: 1.1.77
Способность ценной бумаги быстро и без существенных потерь продаваться на финансовом рынке при незначительных колебаниях курсовой стоимости называется:
Ответы:
A. Ликвидность B. Секьюритизация C. Арбитраж D. Диверсификация
В вопросе описание понятия ликвидности. Т.е. ликвидные бумаги, это те, на которые есть спрос. Отсюда и вытекает всё остальное.
Код вопроса: 1.1.78
На каком из перечисленных сегментов рынка ценных бумаг производится заключение сделки с эмитентом или его представителем по поводу приобретения бумаги нового выпуска?
Ответы:
A. Срочный рынок B. Первичный рынок C. Международный рынок D. Вторичный рынок
Тут конечно первичный рынок. На нём происходит размещение бумаг, сразу после их выпуска.
Код вопроса: 1.1.79
Как классифицируется рынок ценных бумаг по способу организации торговли?
Ответы:
A. Спотовый и срочный B. Аукционный и дилерский C. Первичный и вторичный D. Рынок денег и рынок капитала
Было в прошлом посте.
Код вопроса: 1.1.80
Рынок продвижения котировок – это:
Ответы:
A. Дилерский рынок B. Спот C. Аукционный рынок D. Внебиржевой рынок
Здесь просто зубрим.
Далее будет ряд вопросов по биржевому аукциону. Честно признаю, что в этой теме очень путаюсь, постоянно забываю тонкости. В начале поста писал о том, что понятие голландского аукциона крайний раз встречал пару лет назад. Поэтому, я крайне рекомендую к прочтению этот материал: https://utmagazine.ru/posts/8496-birzhevoy-aukcion Без приувеличения будет сказано, что лучшего материала на этот счет не встречал.
Вообще тема с биржевыми аукционами пошла из обычных, скажем так, аукционов. Продавали антиквариат по одной из двух схем. Либо от максимальной цены, либо от минимальной, которая нам знакома больше.
От минимальной цены, так называемый английский аукцион (ещё называют аукционом продавца), это такой, когда продавец выставлял товар и говорил, что ниже допустим 100 шиллингов он продаст этот чайник. И покупатели борясь за чайник ставили цену всё выше и выше. Кто дал максимальную цену — тот и выиграл. Аналогичная схема сейчас присутствует наверное на всех аукционах.
Голландский аукцион, это от максимальной цены, он называется ещё аукционом покупателя. Выставляется максимальная цена, по которой покупатель готов купить. Т.е. покупателей мало, продавцов — много. Покупатели заявляют, что готовы купить тонну пшеницы, но не дороже 1000 монет за тонну (цифры с потолка). А вот продавцы, которых заведомо больше, начинают предлагать цены, соревнуясь между собой. Кто-то хочет, чтобы купили только у него за 950 монет. Кто-то отвечает, мол нет, я отдам за 900, только заберите у меня. В конце-концов они снижают цену настолько, насколько вообще могут и она (цена останавливается). Так покупатели смогут приобрести пшеницу по самой низкой цене, ниже которой продавцы уже не опустятся.
Код вопроса: 1.2.81
На каком из типов рынка ценных бумаг покупатели конкурируют между собой за право приобретения ценной бумаги? I. Голландский аукцион; II. Английский аукцион; III. Дилерский рынок; IV. Двойной аукцион.
Ответы:
A. I и II B. I, II и IV C. Только II, III и IV D. Все перечисленное
a2-finance.com
Классификация аукционов — Мегаобучалка
Текст лекции по дисциплине «Рынок ценных бумаг и биржевое дело».
Тема: «Фондовая биржа (вторичный рынок ценных бумаг)».
Составила: Мальгина Т.К.,
ст. преподаватель кафедры «Деньги, кредит и ценные бумаги»,
филиал в г. Архангельске.
План лекции.
Вступление.
1. Структура и основные операции фондовой биржи.
2. Система листинга и допуска ценных бумаг на бирже.
3. Основные методы реализации ценных бумаг на фондовой бирже.
4. Биржевые фондовые индексы, их характеристика и методы расчетов.
5. Национальные особенности фондовых бирж промышленно развитых стран.
6. Развитие фондовых бирж в России
6.1.Фондовая биржа в Российской империи.
6.2.Фондовая биржа в Российской Федерации.
Вступление
С точки зрения техники торговли рынок ценных бумаг можно разделить, в первую очередь, на биржевой и внебиржевой.
На биржевом рынке торговля ценными бумагами осуществляется на фондовых биржах, а на внебиржевом рынке – минуя ее.
Фондовая биржа – это организованный рынок для торговли стандартными финансовыми инструментами, создаваемый профессиональными участниками фондового рынка для взаимных оптовых операций.
Классическая фондовая биржа обладает рядомпризнаков:
1. Наличие фиксированной торговой площадки: биржа – это централизованный рынок, с фиксированным местом торговли.
2. Существование процедуры отбора наилучших ценных бумаг, отвечающим определенным требованиям :
- финансовая устойчивость и крупные размеры эмитента;
- массовость ценной бумаги как однородного и стандартного товара;
- массовость спроса;
- четко выраженное колебание цен и т.д.
3. Существование процедуры отбора лучших операторов рынка в качестве членов биржи.
4. Наличие временного регламента торговли ценными бумагами и стандартных торговых процедур.
5. Централизация регистрации сделок и расчетов по ним.
6. Установление официальных (биржевых) котировок.
7. Надзор за членами биржи (с позиций их финансовой устойчивости, безопасного ведения бизнеса и соблюдения ими биржевой этики).
Функционирование биржи связано с решением задач по реализации интересов государства, институциональных и частных инвесторов на фондовом рынке, а также задач по обеспечению собственной жизнедеятельности.
С этой целью фондовые биржи выполняют ряд функций:
1.Создание постоянно действующего рынка: организация биржевых торгов, обеспечение их материально-технической базы, привлечение квалифицированного персонала. Высокопрофессиональный персонал биржи, помимо проведения биржевых торгов, должен обеспечить эффективный надзор за исполнением сделок, заключенных на бирже.
2.Аккумуляция временно свободных денежных средств и содействие в передаче прав собственности, а также контроль и регулирование оборота ценных бумаг.
3.Ценообразование – наиболее важная функция биржи. В процессе функционирования фондовых бирж общество получает главный экономический результат – демонопольный механизм выявления спроса и предложения на фондовые инструменты, обеспечивающий стабильность и прогнозируемость рынка.
5.Выработка правил торговли и разработка стандартных биржевых контрактов. Функционирование биржи как организованного оптового рынка предполагает наличие твердых правил, строго соблюдаемых всеми участниками торгов.
6.Индикация состояния фондового рынка и экономики в целом. Ситуация на рынке ценных бумаг напрямую зависит от общей экономической ситуации в стране. Но существует и обратная связь: цена фондовых инструментов выступает в роли своеобразного стабилизатора экономической системы, заставляя ее адекватно реагировать на внешнее воздействие.
Классификацию фондовых бирж можно осуществить по различным критериям:
1. По виду базисного актива - на торговые площадки, на которых осуществляется торговля:
· корпоративными ценными бумагами;
· государственными ценными бумагами;
· производными финансовыми инструментами.
2. По методу проведения торгов:
· голосовые;
· электронные.
3. По роли бирж в организации фондового рынка:
· региональные;
· национальные;
· международные.
Среди организаций, вовлеченных в инвестиционный процесс, фондовые биржи занимают особое место. Они призваны максимально компенсировать недостатки опосредованного, неэмиссионного кредитования экономики: сложность инфраструктуры фондового рынка, высокие риски в выполнении взаимных обязательств, низкие темпы проведения расчетов. Биржи обеспечивают оперативность, а также реализацию интересов эмитентов, инвесторов и государства.
Фондовая биржа выступает как торговое, профессиональное и технологическое ядро рынка ценных бумаг, играя роль его структурообразующего центра. Как профессиональный участник фондового рынка она имеет статус организатора торговли. Кроме того, биржа является предприятием.
Важным в формулировке понятия фондовой биржи является организационно-правовая форма, которая определяется национальным законодательством. В соответствии с традиционным подходом наиболее приемлемым вариантом создания биржи является некоммерческая организация, не преследующая цели получения прибыли. Так, Нью-Йоркская, Торонтская и Токийская фондовые биржи признаются неприбыльными организациями. Считается, что некоммерческий статус биржи повышает ее престиж и позволяет в большей степени реализовать главную функцию – обеспечение торговой деятельности членов и других участников биржевой торговли.
Однако организационно-правовая форма фондовых бирж может быть различной. Так, в Германии и Швейцарии они являются государственными учреждениями, во Франции – общественными учреждениями и как публично-правовые организации находятся под постоянным контролем государства.
Вместе с тем, в мировой практике можно встретить фондовые биржи, созданные в форме коммерческих организаций: Сиднейская фондовая биржа является товариществом с ограниченной ответственностью, а Лондонская фондовая биржа – акционерным обществом.
Следует отметить, что в связи с меняющимися условиями функционирования бирж изменяются и фундаментальные взгляды на их природу. В современных условиях биржам приходится решать следующие задачи:
- позиционирование биржи на рынке (рыночная ниша, виды рынков, продуктовый ряд, клиенты (члены биржи, эмитенты и инвесторы стали клиентами, поскольку обладали свободой выбора торговых систем), ценовая политика, максимальное удовлетворение потребностей клиентов и т.д.),
- рост и диверсификациядоходов для покрытия затрат на развитие - биржевое дело становится всё более капиталоемким в силу необходимости постоянного обновления систем биржи и масштабных инвестиций,
- снижение расходов в условиях острой ценовой конкуренции и дефицита средств на развитие, ограничение издержек, которые несут члены биржи для поддержания рынка (в ином случае биржа становилась неконкурентоспособной),
- ведениебиржевого маркетинга, как условие успешной конкуренции фондовых бирж, разработкадолгосрочных программ развития, стратегий поведения на рынке для удержания рыночной ниши.
Все эти задачи являются, по сути, задачами коммерческой организации, ничем не отличаются от тех целей, которые ставит перед собой крупная корпорация.
Соответственно, во всё большей мере стала заявлять о себе тенденция к «коммерциализации» фондовых бирж.
Так, в Бельгии в 1995 году была принята новая - смешанная концепция, в соответствии с которой фондовая биржа существует в форме кооперативного общества с ограниченной ответственностью и может распределять годовой дивиденд. При этом фондовая биржа не преследует коммерческих целей.
В Нидерландах Амстердамская фондовая биржа стала акционерной компанией, 50% акций которой находятся в руках эмитентов и институциональных инвесторов.
В Италии с 1997 г. биржа стала акционерным обществом (ранее – публичный институт, с органами управления, их членами и брокерами, являющимися государственными чиновниками, назначаемыми Министерством финансов).
С 1996 г. в Австралии национальная биржа (Австралийская фондовая биржа) существует в форме акционерного общества, целью которого является получение прибыли, а акции обращаются на рынке
В Индии значительная часть фондовых бирж существует в форме акционерных обществ и обществ с ограниченной ответственностью.
Биржи Латинской Америки, которые преобладающую часть прибыли распределяют среди владельцев биржи в качестве дивидендов.
В США эта тенденция названа процессом “demutualization”(выведения торговых систем из общего в частное владение). При этом на превращении в коммерциализированную организацию настаивают не только альтернативные торговые системы, но и большинство фондовых бирж, включая Нью-Йоркскую.
Процессы коммерциализации фондовых бирж коснулись и России. В соответствии с ФЗ «О рынке ценных бумаг» (в ред.от 28.12.02. № 185-ФЗ) с 01.01.03. фондовые биржи могут создаваться как в форме некоммерческого партнерства, так и в форме акционерного общества. При этом биржи, являющиеся некоммерческими партнерствами, могут быть преобразованы в акционерные общества. Решение о таком преобразовании принимается большинством в три четверти голосов всех членов этой фондовой биржи.
Возвращаясь к роли бирж, необходимо отметить следующее.
Организация фондового рынка прошла путь от так называемого «уличного» (дикого) неорганизованного рынка до фондовой биржи и современных электронных систем торговли ценными бумагами.
Постепенная компьютеризация всех стадий заключения сделок, появление распределенных вычислительных систем, а также необходимость финансирования не только старых и устойчивых предприятий, но и молодых, быстрорастущих компаний кардинальным образом изменили ситуацию. В конце 70-х годов возникают организованные внебиржевые торговые системы, представляющие собой распределенные дилерские рынки с облегченными критериями листинга и допуска для участников. В 90-е годы появляются альтернативные торговые системы – коммерческие проекты, принадлежащие дилерам – брокерам и охватывающие отдельные сегменты рынка.
Эти системы составляют растущую конкуренцию традиционным биржам и являются переходными формами, размывающими четко очерченную границу между внебиржевым и биржевым рынком.
Кроме того, их появление привело к изменению облика фондовой биржи, которая становится конгломератом различных торговых систем с глубокой степенью автоматизации всего цикла биржевых сделок. Сокращается количество бирж, на которых существуют торговые полы и «системы открытого выкрика». На фондовой бирже появляются ценные бумаги молодых компаний. С конца 90-х начинается глобализация деятельности фондовых бирж, создание их групп, слияние на межстрановом уровне.
Однако, несмотря на произошедшие изменения, фондовая биржа сохраняет свое значение, оставаясь одной из наиболее развитых форм организации торговли ценными бумагами и важнейшим институтом рыночных отношений. Она находится в фокусе экономических процессов, связанных с созданием товарно-материальных ценностей, движением денежных и информационных потоков, капитала и инвестиций, перераспределением собственности.
Вопрос 1. Субъекты фондовой биржи.
Фондовая биржа относится к числу закрытых бирж. Это означает, что торговать на ней имеют право только ее члены.
В российском законодательстве определяется, что членами фондовой биржи могут быть любые профессиональные участники рынка ценных бумаг, в том числе коммерческие банки. Членами российских фондовых бирж являются, как правило, юридические лица.
В зарубежной практике можно выделить различное отношение к категории членов фондовой биржи. В одних странах предпочтение отдается физическим лицам (США), в других – юридическим (Япония, Канада), в третьих (их большинство) – не делают различия между физическими и юридическими лицами.
Прием новых членов биржи обычно оговаривается уставом. В зарубежной практике можно встретить биржи, не ограничивающие число членов. В этом случае право торговли предоставляется либо руководством биржи, либо уполномоченными государственными органами.
Что касается различий в категориях членов, то на российских фондовых биржах оно не допускается (в отличие, например, от бирж товарных). Это приводит к исключению из практики временного членства, сдачи места на бирже в аренду или в залог тем лицам, которые не являются членами данной фондовой биржи.
В зарубежной практике могут выделяться разные категории членов.
Например, на немецких фондовых биржах существуют три категории членов: банки, курсовые маклеры и свободные маклеры.
Курсовые маклеры официально котируют ценные бумаги. Они назначаются Правительством по рекомендации Совета управляющих и Палаты курсовых маклеров и приводятся к присяге Комиссаром земли по ценным бумагам.
Свободные маклеры осуществляют функции посредников между организациями, которые представлены на бирже, но не имеют на ней достаточного количества сотрудников.
Требования, предъявляемые к членам биржи, устанавливаются как законодательством, так и самими биржами. В законах обычно устанавливаются общие требования к членству на бирже (наличие лицензии на право заниматься профессиональной деятельностью на рынке ценных бумаг, квалификационные требования к персоналу, и т.д.), а внутрибиржевые нормативные акты предъявляют дополнительные требования.
Фондовая биржа предоставляет своим членам ряд прав и налагает определенные обязанности.
Члены фондовой биржи имеют право:
- участвовать в общих собраниях биржи и управлении ее делами;
- избирать и быть избранными в органы управления и контроля;
- пользоваться имуществом биржи, имеющейся информацией и любыми услугами, которые она оказывает.
Вместе с тем, члены биржи обязаны:
- соблюдать устав биржи и другие внутрибиржевые нормативные документы;
- вносить вклады и дополнительные взносы в порядке, размерах и способами, предусмотренными уставом и нормативными документами;
- оказывать бирже содействие в осуществлении ее деятельности.
Члены фондовой биржи участвуют в биржевой торговле, а также осуществляют посредничество при сделках с фондовыми ценностями между другими участниками рынка ценных бумаг. Данное обстоятельство позволяет разделить всех участников биржи на две категории: активные участники торговли – лица, совершающие сделки с ценными бумагами (дилеры, брокеры, управляющие), и пассивные участники – члены биржи, которые обслуживают торговлю ценными бумагами посредством оказания определенных услуг (например, клиринговые центры, депозитарии, регистраторы).
Крупные дилерские фирмы – члены биржи могут зарегистрироваться в качестве маркет-мейкера (дословно: «формирователь рынка»). Маркет-мейкер за право пользования определенными льготами берет на себя особые обязательства по поддержанию ликвидности рынка (например, по минимальному объему заключенных сделок, по котированию тех или иных ценных бумаг).
Физические лица, заключающие сделки от лица участников торгов, называются уполномоченными трейдерами.
За соблюдение законодательства и правил работы биржи отвечают руководители, а за техническое сопровождение биржевого процесса – сотрудники аппарата биржи. При этом должностные лица и служащие биржи не могут быть учредителями или членами органов управления в организациях – участницах торговли.
Вопрос 2: Организационно-правовое обеспечение деятельности биржи. Организационная структура фондовой биржи.
Организационно-управленческая структура биржи – совокупность устойчивых и упорядоченных связей между подразделениями, обусловленных выполняемыми задачами, функциональными обязанностями и управленческой иерархией.
Для успешного функционирования фондовая биржа, как и всякое предприятие, должна иметь эффективную организационную структуру. Кроме того, организационная структура биржи призвана обеспечить доверие к ней со стороны ее членов, т.е. она должна иметь демократически избранные органы контроля. Поэтому органы управления биржи делятся на общественную и стационарную структуры.
Общественная структура представлена общим собранием членов и выборными органами – биржевым комитетом, ревизионной комиссией.
Стационарная структура представлена исполнительными и специализированными органами – правление биржи, арбитражная и котировальная комиссии, расчетная палата, депозитарий и т.д.
Примерная организационная структура биржи представлена на рисунке 1.
Рис.1 Примерная организационная структура биржи.
Высшим органом биржи является общее собрание ее членов. Собрания членов биржи бывают годовыми (созываемыми раз в год), и чрезвычайными (внеочередными). Последние созываются биржевым комитетом (советом), ревизионной комиссией или членами биржи, обладающими не менее 10 % голосов.
К исключительной компетенции общего собрания относятся:
- осуществление общего руководства биржей и биржевой торговлей;
- определение стратегии развития биржи;
- утверждение и внесение изменений во внутрибиржевые нормативные документы;
- формирование выборных органов;
- рассмотрение и утверждение бюджета биржи, годового баланса, распределение прибыли;
- прием новых членов биржи;
- утверждение сметы расходов на содержание комитета (совета) и персонала биржи;
· принятие решения о прекращении деятельности биржи, назначение ликвидационной комиссии, утверждение ликвидационного баланса.
Для оперативного управления биржей выбирается биржевой совет. Он является контрольно-распределительным органом текущего управления и решает все вопросы, кроме находящихся в компетенции биржевого собрания.
Как правило, на биржевой совет возлагаются:
- заслушивание и оценка отчетов правления;
- внесение изменений в правила торговли на бирже;
- подготовка решений общего собрания;
- установление размеров взносов, выплат, денежных и комиссионных сборов;
- подготовка решения о приеме или исключении членов биржи;
- руководство биржевыми торгами;
- распоряжение имуществом биржи;
- наем и увольнение персонала.
Одновременно с биржевым советом избирается ревизионная комиссия, которая осуществляет контроль за финансово-хозяйственной деятельностью биржи. Компетенция ревизионной комиссии биржи определяется ее уставом. Как правило, в обязанности комиссии входят:
- оценка правомочности решений, принимаемых органами управления;
- подготовка к общему собранию членов биржи результатов проверки
(сплошной или выборочной) результатов проверки финансово-хозяйст-
венной деятельности биржи;
- анализ финансово-хозяйственной деятельности биржи, состояния ее счетов
и достоверности ее бухгалтерской документации;
- проверка ведения оперативного, бухгалтерского и статистического учета и
отчетности;
- контроль за выполнением смет, нормативов и лимитов, а также платежей в бюджет;
- надзор за соблюдением биржей и ее органами законодательных актов,
инструкций и решений общих собраний;
- ревизия кассы и фондов биржи.
Ревизии проводятся не реже одного раза в год. В случае возникновения серьезной угрозы интересам биржи ревизионная комиссия вправе потребовать созыва внеочередного собрания членов биржи.
Арбитражная комиссия занимается спорами, связанными с исполнением и заключением биржевых сделок. В ее состав включают независимых лиц, имеющих опыт как в ведении биржевой торговли, так в и разрешении споров, способных беспристрастно выслушать обе стороны и принять взвешенное решение. В соответствии с Уставом биржи арбитражная комиссия может подчиняться Правлению. Однако ее влиятельность должна быть общепризнанной, поэтому для усиления значимости арбитражной комиссии иногда придается статус третейского суда, и тогда ее решения обретают не только рекомендательный, но и обязательный характер.
Из числа членов совета формируется исполнительный орган биржи – правление, в задачи которого входит:
- руководство текущей деятельностью биржи на основе единоначалия;
- наем и увольнение персонала биржи;
- утверждение штатов, издание приказов.
Правление биржи непосредственно руководит функциональными и специализированными подразделениями.
Функциональные (исполнительные) подразделения – это аппарат биржи, который готовит и проводит биржевые торги. Практически на всех биржах имеются такие подразделения, как отдел листинга, отдел по организации торгов, информационный отдел, регистрационное бюро, отдел компьютеризации.
К специализированным подразделениям относятся комиссии: котировальная, по приему в члены биржи, по правилам биржевой торговли и этики, а также расчетная палата и депозитарий.
Среди комиссий следует выделить прежде всего котировальную, которая организует учет различных видов цен при заключении биржевых сделок (спроса и предложения, договорных, высших и низших, начальных и заключительных). На основе их обобщения определяются котировальные (справочные) цены, которые публикуются в биржевых бюллетенях.
Важные функции на фондовой бирже выполняют различные службы. Так, за регистрацию биржевых сделок отвечает регистрационный отдел. Экспертный отдел осуществляет экспертизу предъявляемых к продаже фондовых ценностей. Информационно-справочный отдел является источником сведений о работе биржи и условиях подключения к торговому процессу. Он распространяет рекламно-аналитические публикации, дает справки о бирже, предоставляет другие услуги.
Особая роль в структуре биржи отводится клиринговой службе (расчетной палате, клиринговому центру), которая осуществляет деятельность по зачету взаимных обязательств участников биржевых торгов.
Все функциональные подразделения биржи занимаются исключительно созданием необходимых условий для ведения эффективной торговли. Какой бы ни была организационная структура, биржа должна обеспечивать ликвидность, эффективность и безопасность сделок, т.е. защиту интересов инвестора. Для этого необходимо обеспечить не только высокий уровень технологического оснащения, но и располагать высококвалифицированным персоналом, способным провести торговую сделку и добиться ее исполнения.
Вопрос 3: Система листинга и допуска ценных бумаг на бирже.
Биржевой рынок предполагает высшие гарантии качества выставляемых ценных бумаг. Поэтому они проходят процедуру по допуску к обращению на данной бирже, называемую листингом (от английского «to list» - вносить в список). Процедура листинга производится в порядке, утвержденном фондовой биржей и в соответствии с требованиями законодательства. Решение о внесении в биржевой лист последовательно принимают три подразделения биржи: отдел листинга, комиссия по допуску ценных бумаг и биржевой совет.
После успешного прохождения процедуры листинга ценная бумага допускается к обращению на бирже. При этом в процессе биржевых торгов происходит определение ее цены (курса). Выявление курса ценной бумаги, его фиксация, регистрация и публикация в биржевых бюллетенях называется котировкой. Биржевые курсы определяются котировальной комиссией по результатам предыдущих торгов и раздаются участникам торгов в виде котировального листа. Таким образом, если процедура листинга, допуск ценных бумаг к котировке – единовременный акт, то котировка – это постоянно возобновляемая операция.
В соответствии с правилами допуска ценных бумаг к котировке в ряде случаев возможна приостановка котировок или исключение компании из котировального листа биржи (делистинг). Такое может случиться, если:
- эмитент объявлен банкротом или его финансовое состояние признано неудовлетворительным;
- выявлено несоответствие минимальным требованиям листинга;
- нарушены сроки представления отчетности или дана неполная информация;
- эмитент сам подает заявление об исключении.
Как упоминалось выше, на каждой бирже разрабатываются правила листинга, по которым ценные бумаги включаются в число продаваемых на данной бирже. Основными условиями для включения в листинг биржи являются: объем эмиссии; длительность обращения ценной бумаги на фондовом рынке и ежемесячный объем сделок по ней; отсутствие у эмитента убытков; предоставление информации о финансовом состоянии эмитента, а также сведений о крупных держателях акций.
Следует отметить, что по решению руководящих органов биржи к торгам могут быть допущены ценные бумаги, не прошедшие листинг. Однако сам факт, что эти бумаги не внесены в котировальные листы, является предупреждением инвесторам о повышенном риске вложения средств.
На отечественных биржах правила допуска ценных бумаг являются довольно мягкими, так как российский рынок является развивающимся и уровень его капитализации еще очень низок. Чрезвычайно актуальной остается проблема унификации требований, предъявляемых к ценным бумагам, что является следствием региональной разобщенности биржевого рынка.
На развитых фондовых рынках правила листинга гораздо более жесткие.
Так, на крупнейшей в мире Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE) к торговле допускаются только ценные бумаги, прошедшие листинг. Здесь нет ни «второго», ни «третьего» списка: для всех ценных бумаг существуют единые правила. К компаниям-эмитентам предъявляются следующие требования:
- рыночная стоимость акций, обращающихся на рынке, не менее 18 млн. долл.;
- стоимость активов не менее 18 млн. долл.;
- число акций, размещенных на рынке, должно быть не менее 1100 тыс. штук, а их суммарная стоимость не менее 18 млн. долл.;
- число акционеров, являющихся владельцами 100 и более акций компании, не менее 2000;
- доход до уплаты налога не менее 2,5 млн. долл. в последний финансовый год и не менее 2,0 млн. долл. в два предыдущих года.
В свете потрясшей американскую экономику череды громких корпоративных скандалов (банкротства крупнейших корпораций Enron, WorldCom) NYSE разработала и представила 4 июня 2002 года на одобрение Комиссии по ценным бумагам США (SEC) новые, более жесткие правила листинга для американских компаний. Предлагаемые изменения представлены в таблице:
Предлагаемые изменения правил NYSE
Действующие правила _____________________ Новая редакция правил
| На независимого директора не может оказываться давление или влияние со стороны компании. Если это бывший сотрудник компании, то он сможет войти в совет директоров только через три года после увольнения. | Независимый директор не может получать в компании вознаграждение за свою работу, не может быть ее акционером или партнером. До своего назначения в совет директоров он должен минимум пять лет не работать ни в компании, куда его приглашают, ни в компании, которая является его аудитором. То же самое относится к его родственникам. |
| Независимые директора (и только они) формируют комитет по аудиту. | Независимые директора (и только они) формируют комитет по аудиту, комитет по назначениям и комитет по вознаграждениям. |
| Акционеры должны одобрять схемы финансового вознаграждения для директоров и менеджеров, но не для рядовых сотрудников. | Все виды и схемы вознаграждений должны рассматриваться акционерами. |
| Члены совета директоров не являются менеджерами, и заседания советов проходят без участия менеджеров. | |
| Единственно возможное вознаграждение за работу в совете директоров – зарплата. | |
| Компании должны принять этический кодекс. Совет директоров должен получать информацию обо всех нарушениях, допущенных директорами. | |
| NYSE может публично указать компании на нарушения в ее работе, сделать выговор и снять с торгов. | |
| Иностранные эмитенты должны информировать держателей акций о расхождениях с правилами, действующими для американских эмитентов. |
Новым повышенным требованиям соответствуют только 75 процентов американских компаний, чьи акции котируются на NYSE.Остальным на исправление ситуации дано два года. К иностранным компаниям эти требования не относятся, однако и им придется раскрывать данные о премиях топ-менеджерам и о крупных сделках с собственными ценными бумагами.
Тенденция к ужесточению правил листинга и унификации стандартов наблюдается и на европейских биржах.
Подобная работа ведется и на крупнейших российских биржах – ММВБ и РТС. Таким образом, процедура листинга является весьма дорогостоящей, трудоемкой и хлопотной, поскольку сопряжена с необходимостью предоставления большого объема отчетности, раскрытием информации, необходимостью внесения платы за листинг и т.д.
При этом с юридической точки зрения никакое акционерное общество не обязано вносить свои акции и другие ценные бумаги в биржевые листы; оно лишь имеет на это право. Однако компании все же идут на это. Почему?
Дело в том, что листинг имеет принципиальное значение. Во-первых, повышается привлекательность ценной бумаги в глазах инвестора и ее ликвидность, т.к. включение в листинг крупнейших бирж служит подтверждением надежности проекта, а раскрытие общедоступной достоверной информации /в отличие от служебной общедоступная информация не требует привилегий для доступа к ней/ снижает вероятность элементов мошенничества и злоупотреблений. Поэтому, несмотря на то, что биржа и в этом случае не гарантирует доходность инвестиций, благодаря листингу интересы инвестора защищены в большей мере. Во-вторых, получает ряд преимуществ и компания-эмитент: повышается ее престиж, облегчается размещение последующих выпусков ценных бумаг, увеличивается степень доверия со стороны банков при возникновении потребности в кредитах и т. д. Кроме того, в ряде стран практикуется льготное налогообложение компаний, имеющих листинг на фондовых биржах.
Вопрос 4: Организация торгов на биржевом рынке.
Биржа является конгломератом рынков, выделяемых по различным критериям:
А) по видам ценных бумаг: сегменты акций, облигаций, варрантов, срочных контрактов.
Б) по видам сделок: кассовых, срочных.
В) по инвестиционным качествам ценных бумаг: «второй», «третий», свободный рынок с облегченными условиями доступа, рынок молодых компаний, рынок компаний высоких технологий и т.п.
Г) по величине сделок: рынок крупных блоков, рынок торговли неполными лотами, система для исполнения малых приказов и т.п.
Д) межбиржевые сделки.
Е) по технологиям: торговый пол с системой «открытого выкрика», компьютерные системы ввода приказов, автоматического аукциона и раскрытия информации, автоматической сверки сделок и клиринга и т.п.
Ж) по типам торговых систем: система продвижения котировок и система продвижения ордеров.
Система продвижения котировок представляет собой дилерский рынок с присутствием маркет-мейкеров, существующий в распределенной вычислительной сети. Сделки совершаются на основе двусторонних котировок, открытых дилерами, доставляемых к трейдерам на экраны рабочих станций. Аукцион отсутствует, сделки заключаются по телефону.
Система продвижения ордеров – это аукционный рынок, в рамках которого вводятся заявки на покупку и предложения о продаже, а затем осуществляется их автоматический мэтчинг (сведение) на основе книги лимитных ордеров. Существует в форме вычислительной сети (автоматический аукцион).
Аукционные рынки характеризуются:
- публичными гласными торгами;
- открытым соревнованием покупателей и/или продавцов в назначении ценовых и иных условий сделок по ценным бумагам;
- наличием механизма сопоставления и выявления таких заявок и предложений, которые взаимно удовлетворяют друг другу и могут служить основанием для заключения сделок.
Существуют различные виды аукционов. Их классификация приведена в таблице 4.1.
Классификация аукционов
| По технике осуществления аукционного торга: | По числу конкурирующих сторон: | |||||||||
| Голосом(«аукцион выкриков») | Полуустный, полуписьменный аукцион | Письменный аукцион | Аукцион на основе книги заказов | Аукцион на основе табло | «Толпа» | Простой аукцион | Двойной аукцион | |||
| Английский | Голландский | Аукцион «втемную» (закрытый тендер) | Залповый (онкольный) | Непрерывный | ||||||
При простом аукционе конкурирует одна сторона: либо покупатели (при небольшом объеме предложения), либо продавцы (при небольшом объеме спроса). Простой аукцион подразделяется на:
- английский, в ходе которого цена повышается (конкурируют покупатели). Продажа осуществляется по наибольшей цене, предложенной покупателем.
- голландский, в ходе которого цена понижается (конкурируют продавцы). Продажа осуществляется по минимальной цене или «цене отсечения». Проводится в случае необходимости разместить ценные бумаги как можно скорее.
- заочный, или аукцион «втемную», при котором все покупатели предлагают свои ставки одновременно и ценные бумаги приобретает тот, кто предложил самую высокую цену.
Двойной аукцион основан на одновременной конкуренции продавца и покупателя. Непрерывный аукцион основан на записи устных заявок в книгу заказов или их фиксации на электронном табло в торговом зале биржи. Этот аукцион может проходить и непосредственно на биржевой площадке, «в толпе». Купля – продажа совершается по наивысшей цене при покупке и минимальной цене при продаже.
Онкольный аукцион характерен ля неликвидного рынка, на которомсделки заключаются редко и имеется большой разрыв между ценой покупателя и ценой продавца. Этот аукцион также называют залповым, так как все сделки совершаются одновременно в момент достижения примерного баланса спроса и предложения.
С точки зрения техники проведения , помимо уже рассмотренных разновидностей непрерывного аукциона (книга заказов, табло, толпа),можно выделить следующие виды аукционов:
megaobuchalka.ru
Биржевая котировка. Общие сведения. Виды котировок. :: SYL.ru
Биржевая котировка — это цена на отдельный товар, которая устанавливается в созданных и регулярно функционирующих учреждениях для международной торговли. Такие центры называются биржами.
Биржевые котировки. Общие сведения
Биржевые продажи осуществляются в первую очередь с целью формирования цены на товары, соотношения спроса и предложения, по которым имеется склонность к колебаниям. Организация и проведение торгов на бирже даёт возможность не только сформировать цену конкретного товара, но и спрогнозировать вероятное её изменение с течением времени. Кроме того, посредством биржевых торгов можно определить тенденции возможных изменений отношения спроса к предложению.
Котировки на биржах устанавливаются специальными котировальными комиссиями. Они характеризуют ситуацию на мировом рынке биржевых товаров. Биржевые котировки издаются несколько раз в день и доступны для ознакомления и анализа. На биржевую котировку определяющее воздействие оказывает текущее соотношение спроса и предложения на данный товар на мировых рынках. Поэтому она считается объективным показателем.
Следует отметить, что биржевая котировка не подвержена старению. Другими словами, она постоянно изменяется под воздействием конъюнктуры рынка товаров. Таким образом, биржевая котировка опережает сведения о состоянии мирового рынка и указывает на тенденции его развития в ближайшем будущем. Такой инструмент как биржевая котировка постоянно используется в процессе международной торговли разными видами товаров. Этот показатель выступает в качестве своеобразного ориентира и для тех участников рынка, которые услугами бирж в процессе своей деятельности не пользуются.
Биржевые товары
В качестве примера можно привести такую сельскохозяйственную зерновую культуру как пшеница. Она является товаром, для которого устанавливаются биржевые котировки на главных мировых зерновых биржах. Продавцы этого сырья имеют возможность заключать соглашения на поставки с зарубежными заказчиками. При подписании таких договоров трейдеры берут во внимание биржевые котировки на пшеницу, установленные на данный момент на главных мировых зерновых биржах. Следует отметить, что основные зерновые биржи расположены в Чикаго, Лондоне, Милане, Виннипеге и Роттердаме.
Фондовая биржа
Сегодня огромное количество людей проявляет интерес к работе фондовых бирж. Это обусловлено хорошими условиями для инвестирования собственных средств и развития бизнеса. Очевидно, что правильным и разумным подходом для новичка в биржевой торговле является предварительное изучение теории ведения подобной деятельности. Многие начинающие интересуются, что же такое биржевые котировки акций?
Суть понятия
Котировка акций фондовой биржи представляет собой определение курса ценных бумаг, который складывается из отношения спроса к предложению. Данный показатель устанавливают специальные сотрудники биржи, входящие в так называемую котировальную комиссию. Затем они издают котировки акций в биржевых информационных сводках.
Будет кстати отметить, что на фондовой бирже происходит определение курса ценных бумаг лишь тех организаций и предприятий, которые оказывают значительное воздействие на экономическую ситуацию. Кроме того, такие компании, как правило, издают лимитированные тиражи своих акций. Биржевые котировки валют определяются государственными финансовыми институциями.
Котировки биржевых фондов
Биржевым фондом называется ценная бумага, стоимость которой следует за индексом, товаром или портфелем активов. То есть, так же, как и в случае с индексным фондом. Но при этом на фондовой бирже биржевой фонд торгуется как акция. Цена биржевых фондов в течение дня регулярно изменяется, так как эти инструменты постоянно участвуют в операциях купли и продажи.
В связи с тем, что биржевые фонды торгуются по аналогии с акциями, по ним не определяется ежедневно цена чистых активов, как в случае с инвестиционными фондами. Следует отметить, что владелец биржевого фонда имеет возможность приобрести диверсификацию индексного фонда, а также осуществить короткую продажу или приобретение. Будет кстати сказать, что такой инструмент позволяет работать даже с теми лотами, которые состоят всего лишь из одной акции.
Среди других достоинств подобного инструмента на фондовой бирже можно выделить более низкий коэффициент расходов для большей части биржевых фондов, если сравнивать их со схожими инвестиционными фондами. В то же время следует учитывать, что, приобретая или продавая данный инвестиционный инструмент, инвестор должен заплатить своему брокеру такую же комиссию, как если бы осуществлялась стандартная операция с иными ценными бумагами. Необходимо отметить, что котировки биржевых фондов доступны на основных мировых торговых площадках.
www.syl.ru
Лекции Рубцова по рынку ценных бумаг
Литература основная
Буренин А.И. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов. - М.: Научно-техническоеобщество имени академика С.И.Вавилова, 2002.
Гусева И.А. Рынок ценных бумаг. Практические задания по курсу. - М.: Экзамен,2005.
Капитан М.Е., Барановский Д,С. Паевые фонды: современный подход к управлению деньгами. – СПб.: Питер, 2007.
Российский фондовый рынок 2008. События и факты. М.: НАУФОР, СКОЛКОВО, 2009 (и более раннее издание). Доступны на cайте НАУФОР
www.naufor.ru
Царихин К.С. Фондовый рынок и мир. Учебник. Энциклопедия. Стимулятор творческого мышления. М.,2008 (неопубликованное издание, доступно на ряде сайтов, в т.ч. www.mirkin.ru)
Царихин К.С. Практикум по курсу «Рынок ценных бумаг». Учебное пособие в 4 частях (доступно в Интернете по адресу:
http://financepro.ru/2007/06/22/k_carikhin_praktikum_po_kursu_rynok_cennykh _bumag.html)
Царихин К.С. Как самому заработать деньги на фондовом рынке М.: ЭКСМО», 2008.
Литература дополнительная
Абрамов А.Е. Инвестиционные фонды: Доходность и риски, стратегии управления портфелем, объекты инвестирования в России. – М.: Альпина Бизнес Букс, 2005.
Аникин А.В. История финансовых потрясений. (Российский кризис в свете мирового опыта). – М.: «Олимп-Бизнес»,2002.
Боди З., Мертон Р. Финансы. Пер. с англ. М.: Издательский дом Вильямс, 2000. Буренин А.Н. Форварды, фьючерсы, опционы, экзотические и погодные
производные. - М.: НТО им. С.И.Вавилова, 2005.
Буренин А.Н. Управление портфелем ценных бумаг. М.: НТО им. С.И.Вавилова,
2005. |
|
|
Вайн С. Опционы. Полный курс для | профессионалов .-М. : | Альпина |
Паблишер,2003. |
|
|
Макеев А.В. Неэмиссионные ценные | бумаги. Ч.1 Вексель (на | сайте |
www.mirkin.ru)
Миркин Я.М. Рынок ценных бумаг России: воздействие фундаментальных факторов, прогноз и политика развития. - М.: Альпина Паблишер, 2002.
Рубцов Б.Б. Современные фондовые рынки. М.: Альпина Бизнес Букс, 2007 Фабоцци Ф. Управление инвестициями. Пер с англ. - М.: Инфра-М,2000.
Шарп У.Ф., Александер Г.Дж., Бэйли Дж.В. Инвестиции. Пер. с англ. - М.,
Инфра-М,1997.
studfiles.net
Что такое котировка и от чего она зависит?
Котировка является одним из важнейших показателей фондовой биржи и используется для оценки активов на основании анализа рыночного спроса и предложения.
Если профессиональные трейдеры хорошо представляют себе значение этого термина, то у начинающих биржевых игроков понятие котировки вызывает много вопросов. Что это за показатель? Где он применяется и какие факторы оказывают влияние на его размеры?
Что означает слово «котировка»?Что такое котировка?Что такое котировка в торгах?Что такое котировка валют?Что такое запрос котировок по 44-ФЗ?
Что означает слово «котировка»?
Понятие «котировка» пришло в русскую речь, скорее всего, от французского слова cote, что означает «нумеровать, отмечать». Достоверно его этимология не установлена, поэтому существует и другая версия происхождения термина – от английского financial quote, что переводится как «финансовая расценка».
В своем современном значении слово «котировка» стали использовать в XVII веке, когда во многих странах Европы принялись выпускать акции и облигации.
Что такое котировка?
Котировка – это стоимость, по которой поставщик готов продать свой товар, а покупатель приобрести. В качестве товара может рассматриваться как продукция, так и валюта либо ценные бумаги.
На финансовых рынках этот показатель относится к быстро меняющимся и регистрируется котировальным комитетом, который публикует цены на момент открытия или закрытия биржи, а также указывает максимальную и минимальную стоимость текущего дня.
Исходя из выражения цены, выделяют прямую и обратную котировку. Первая представляет собой стоимость единицы товара, вторая показывает, какой объем продукции можно приобрести за определенную денежную единицу. Ярким примером таких котировок выступает валютный курс в обменном пункте.
Для местного населения соотношение национальной валюты к одному доллару является прямой котировкой, а для иностранца – обратной, поскольку показывает, сколько товаров он сможет купить в этой стране за 1 доллар. Также выделяют одностороннюю котировку, при которой оглашается только стоимость покупки, и двустороннюю с оглашением цены продажи и покупки.
Что такое котировка в торгах?
Котировками в торгах называют цены, которые продавцы предлагают за свой товар. Предположим, компания-заказчик хочет приобрести компьютеры на общую сумму 100 тысяч рублей. Фирмы-поставщики, в свою очередь, присылают ему предложения по продаже этой продукции. Одна фирма предлагает поставить компьютеры за 80 тысяч рублей, вторая – за 90, третья – за 100. Все эти предложения и являются котировками.
Согласно правилам биржи, заказчик может принимать от одного продавца только одну котировку, при этом не имеет права называть другим организациям цены их конкурентов.
Если котировка отвечает всем требованиям и не превышает максимальную цену, она рассматривается, если же не отвечает, то отклоняется. Из всех рассматриваемых предложений победу одерживает тот поставщик, который предложил наименьшую цену.
Информация в реестре о недобросовестности продавца не является поводом для отклонения его котировки – она в любом случае должна быть принята, если поставщик готов продать товар дешевле остальных производителей.
Что такое котировка валют?
Валютная котировка – это стоимость валюты одной страны, выраженная в валюте другого государства. К примеру, 1 доллар стоит 62 рубля. Это соотношение и является котировкой.
Чаще всего за основную валюту принимают доллар США, рассматривая его стоимость в качестве прямой или обратной котировки. Кроме этого, используют кросс-курс – соотношение денежных единиц двух стран, вытекающее из их курса к доллару.
Что такое запрос котировок по 44-ФЗ?
Запросом котировок называют размещение заказа на предоставление товаров или услуг в единой информационной системе извещений с последующим определением поставщика на основании самой низкой цены.
Порядок проведения таких торгов определяется законом № 44-ФЗ и предусматривает закупки товаров на сумму не более 500 тысяч рублей. Запрос котировок по 44-ФЗ считается одним из наиболее популярных вариантов закупки, поскольку отличается простотой и возможностью провести торги в короткие сроки.
www.mnogo-otvetov.ru
Построение стакана котировок (FullOrderBook) по историческим данным / Хабр
Совсем недавно решал задачу построения стакана котировок на основе исторических данных Московской Биржи. В открытых источниках ничего подобного не нашел, пришлось начинать с нуля и копать самому. Есть некоторые нюансы, о которых нужно знать. Про них буду упоминать по ходу.
Про биржевую торговлю, инфраструктуру и тестирование алгоритмов на исторических данных много писал и пишет IT Invest, спасибо ему. От себя добавлю, что на данных OrderLogs мы анализируем глубину рынка, ликвидность, спреды и еще много чего. Результаты используем в наших торговых алгоритмах.
Специально выбрал Фондовый рынок, так как тут больше всего вопросов. Валютный и Срочный рынок имеют свои особенности, но там проще. Реализация алгоритма на Java, код на GitHub.
Цель: Получить стакан котировок на любой момент времени.
Что на входе?
Файл со всеми заявками/сделками (Full Order Log), полученный от Биржи за 1 день, простой CSV формат, объем ~ 1 Гб. Описание формата и примеры данных есть на сайте Биржи. Вот фрагмент файла:
- Код бумаги — торговый код инструмента
- Buy/Sell — напраление заявки купить или продать
- Время — в формате HHMMSSZZZ (101738829 = 10 ч 17 мин 38 сек 829 мс)
- ID заявки — по нему отслеживаем жизнь заявки
- Тип события — {1 — пришла заявка, 0 — удалена заявка, 2 — сделка}
- Цена — цена в руб. за 1 бумагу
- Объем — объем заявки/сделки в количестве бумаг
- ID сделки — заполняется если тип события=2
- Цена сделки — заполняется если тип события=2
Фондовый рынок стартует в 9:50 и закрывается в 18:50, проходя 3 фазы:
09:50 – 10:00 — Аукцион открытия (Формируется цена открытия) 10:00 – 18:40 — Основные торги 18:40 – 18:50 — Аукцион закрытия (формируется цена закрытия)
Файл содержит только «Основные торги» + неисполенные заявки с аукциона открытия.
Алгоритм сборки
Понадобится 2 типа объекта «Orders» и «OrderBook». Orders — это дискретные заявки (строка в файле). А объект OrderBook — это агрегированные по цене заявки имеющий 2 поля: цена и объем, т.е. складываем все объемы с одинаковой ценой.Давайте соберем стакан для инструмента «XXXX» на момент времени AABBCCDDD. С первой строки начинаем собирать заявки (объекты Orders), касающиеся бумаги «XXXX» в коллекции. Заявки Buy в одну, Sell в другую. И будем перебирать все заявки пока time<=AABBCCDDD.
Если тип события = 1 (поставить заявку), добавляем заявку в коллекцию Buy или Sell в зависимости от направления заявки. Если тип события = 0 (удалить заявку), то по номеру заявки находим ее в коллекции и удаляем. Она там непременно должна быть, ибо по логике, нельзя удалить то, чего нет. Если не нашли нужную заявку, надо бить тревогу (либо ошибка в самих данных, либо ошиблись мы сами). Если тип события = 2 (сделка), то по номеру заявки находим ее в коллекции и смотрим на ее объем:
- Если V1=V2 (V1 — объем заявки в коллекции, V2 — объем сделки), то заявку удаляем из коллекции. Это значит, что заявка исполнилась полностью;
- Если V1>V2, то в коллекции изменяем объем V1 на V1-V2. Это значит, что заявка исполнилась частично. А часть осталась в стакане;
- Если V1<V2 (да-да и такое может быть, т.е. объем заявки 10, а сделка произошла на 20) это признак «айсберг» заявки. В таком случае, заявку удаляем из коллекции.
Заявки типа «По рынку»
У рыночныех заявок в поле цена указывается «0». Такие заявки, так же обрабатываем как обычные. Они исполняются в моменте.Заявки типа «Айсберг»
Айсберг заявки также встречаются в ордерлогах. Как показала практика, их невозможно идетифицировать наверняка. При формировании данных Биржа применяет свой алгоритм, который скрывает «айсберги». Но все равно, в некоторых случаях они мелькают, например висит заявка с объемом 10, а когда превращается в сделку — объем уже 100.Знание этой информации достаточно, чтобы собирать стаканы, анализировать спреды и глубину рынка.
А теперь самое вкусное: давайте проверим наш алгоритм на практике. 2 февраля 2016 специально сделал скриншоты с терминала Bloomberg со стаканом, зафиксировав время. Инструменты брал не самые ликвидные: Яндекс (YNDX), Камаз (KMAZ)… дабы избежать сложности с синхронизацией времени. Паралельно собрал стакан на Биржевых данных описанным выше алгоритмом. Вот результат на 16:56:21:
Данные идентичны.
Пару слов о скорости
В потоке около 15 млн записей, где содержится около 300 инструментов. Самый ликвидный инструмент SBER за целый торговый день прогоняет за 20 сек. Для SBERа глубина стакана в ту или другую сторону — 500-600 ценовых уровней. Если через каждый «час» сохранять состояние стакана, время обработки сокращается до секунды, что меня вполне устраивает. А если еще записать нужный инструмет в отдельный поток, время сократится до десятых секунд.Таким образом, стакан по любому инструменту на любой момент времени получаем менее чем за 1 секунду. Уверен, кто-то сможет предложить более эффективный алгоритм, буду рад.
P.S.: Кусок исторических данных можно взять на сайте Биржи бесплатно. Если нужны данные имено за 2 февраля, выгружу на Я.Диск (~1Gb). Дайте знать.
habr.com
Лекции по дисциплине «Рынок ценных бумаг и биржевое дело». Тема: «Фондовая биржа
Высшим органом биржи является общее собрание ее членов. Собрания членов биржи бывают годовыми (созываемыми раз в год), и чрезвычайными (внеочередными). Последние созываются биржевым комитетом (советом), ревизионной комиссией или членами биржи, обладающими не менее 10 % голосов.
К исключительной компетенции общего собрания относятся:- осуществление общего руководства биржей и биржевой торговлей;
- определение стратегии развития биржи;
- утверждение и внесение изменений во внутрибиржевые нормативные документы;
- формирование выборных органов;
- рассмотрение и утверждение бюджета биржи, годового баланса, распределение прибыли;
- прием новых членов биржи;
- утверждение сметы расходов на содержание комитета (совета) и персонала биржи;
- принятие решения о прекращении деятельности биржи, назначение ликвидационной комиссии, утверждение ликвидационного баланса.
Для оперативного управления биржей выбирается биржевой совет. Он является контрольно-распределительным органом текущего управления и решает все вопросы, кроме находящихся в компетенции биржевого собрания.
Как правило, на биржевой совет возлагаются:
- заслушивание и оценка отчетов правления;
- внесение изменений в правила торговли на бирже;
- подготовка решений общего собрания;
- установление размеров взносов, выплат, денежных и комиссионных сборов;
- подготовка решения о приеме или исключении членов биржи;
- руководство биржевыми торгами;
- распоряжение имуществом биржи;
- наем и увольнение персонала.
- оценка правомочности решений, принимаемых органами управления;
- подготовка к общему собранию членов биржи результатов проверки
(сплошной или выборочной) результатов проверки финансово-хозяйст-
венной деятельности биржи;
- анализ финансово-хозяйственной деятельности биржи, состояния ее счетов
и достоверности ее бухгалтерской документации;
- проверка ведения оперативного, бухгалтерского и статистического учета и
отчетности;
- контроль за выполнением смет, нормативов и лимитов, а также платежей в бюджет;
- надзор за соблюдением биржей и ее органами законодательных актов,
инструкций и решений общих собраний;
- ревизия кассы и фондов биржи.
Арбитражная комиссия занимается спорами, связанными с исполнением и заключением биржевых сделок. В ее состав включают независимых лиц, имеющих опыт как в ведении биржевой торговли, так в и разрешении споров, способных беспристрастно выслушать обе стороны и принять взвешенное решение. В соответствии с Уставом биржи арбитражная комиссия может подчиняться Правлению. Однако ее влиятельность должна быть общепризнанной, поэтому для усиления значимости арбитражной комиссии иногда придается статус третейского суда, и тогда ее решения обретают не только рекомендательный, но и обязательный характер.
Из числа членов совета формируется исполнительный орган биржи – правление, в задачи которого входит:
- руководство текущей деятельностью биржи на основе единоначалия;
- наем и увольнение персонала биржи;
- утверждение штатов, издание приказов.
Функциональные (исполнительные) подразделения – это аппарат биржи, который готовит и проводит биржевые торги. Практически на всех биржах имеются такие подразделения, как отдел листинга, отдел по организации торгов, информационный отдел, регистрационное бюро, отдел компьютеризации.
К специализированным подразделениям относятся комиссии: котировальная, по приему в члены биржи, по правилам биржевой торговли и этики, а также расчетная палата и депозитарий.
Среди комиссий следует выделить прежде всего котировальную, которая организует учет различных видов цен при заключении биржевых сделок (спроса и предложения, договорных, высших и низших, начальных и заключительных). На основе их обобщения определяются котировальные (справочные) цены, которые публикуются в биржевых бюллетенях.
Важные функции на фондовой бирже выполняют различные службы. Так, за регистрацию биржевых сделок отвечает регистрационный отдел. Экспертный отдел осуществляет экспертизу предъявляемых к продаже фондовых ценностей. Информационно-справочный отдел является источником сведений о работе биржи и условиях подключения к торговому процессу. Он распространяет рекламно-аналитические публикации, дает справки о бирже, предоставляет другие услуги.
Особая роль в структуре биржи отводится клиринговой службе (расчетной палате, клиринговому центру), которая осуществляет деятельность по зачету взаимных обязательств участников биржевых торгов.
Все функциональные подразделения биржи занимаются исключительно созданием необходимых условий для ведения эффективной торговли. Какой бы ни была организационная структура, биржа должна обеспечивать ликвидность, эффективность и безопасность сделок, т.е. защиту интересов инвестора. Для этого необходимо обеспечить не только высокий уровень технологического оснащения, но и располагать высококвалифицированным персоналом, способным провести торговую сделку и добиться ее исполнения.
Вопрос 3: Система листинга и допуска ценных бумаг на бирже. Биржевой рынок предполагает высшие гарантии качества выставляемых ценных бумаг. Поэтому они проходят процедуру по допуску к обращению на данной бирже, называемую листингом (от английского «to list» - вносить в список). Процедура листинга производится в порядке, утвержденном фондовой биржей и в соответствии с требованиями законодательства. Решение о внесении в биржевой лист последовательно принимают три подразделения биржи: отдел листинга, комиссия по допуску ценных бумаг и биржевой совет.После успешного прохождения процедуры листинга ценная бумага допускается к обращению на бирже. При этом в процессе биржевых торгов происходит определение ее цены (курса). Выявление курса ценной бумаги, его фиксация, регистрация и публикация в биржевых бюллетенях называется котировкой. Биржевые курсы определяются котировальной комиссией по результатам предыдущих торгов и раздаются участникам торгов в виде котировального листа. Таким образом, если процедура листинга, допуск ценных бумаг к котировке – единовременный акт, то котировка – это постоянно возобновляемая операция.
В соответствии с правилами допуска ценных бумаг к котировке в ряде случаев возможна приостановка котировок или исключение компании из котировального листа биржи (делистинг). Такое может случиться, если:
- эмитент объявлен банкротом или его финансовое состояние признано неудовлетворительным;
- выявлено несоответствие минимальным требованиям листинга;
- нарушены сроки представления отчетности или дана неполная информация;
- эмитент сам подает заявление об исключении.
Как упоминалось выше, на каждой бирже разрабатываются правила листинга, по которым ценные бумаги включаются в число продаваемых на данной бирже. Основными условиями для включения в листинг биржи являются: объем эмиссии; длительность обращения ценной бумаги на фондовом рынке и ежемесячный объем сделок по ней; отсутствие у эмитента убытков; предоставление информации о финансовом состоянии эмитента, а также сведений о крупных держателях акций.
Следует отметить, что по решению руководящих органов биржи к торгам могут быть допущены ценные бумаги, не прошедшие листинг. Однако сам факт, что эти бумаги не внесены в котировальные листы, является предупреждением инвесторам о повышенном риске вложения средств.
На отечественных биржах правила допуска ценных бумаг являются довольно мягкими, так как российский рынок является развивающимся и уровень его капитализации еще очень низок. Чрезвычайно актуальной остается проблема унификации требований, предъявляемых к ценным бумагам, что является следствием региональной разобщенности биржевого рынка.
На развитых фондовых рынках правила листинга гораздо более жесткие.
Так, на крупнейшей в мире Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE) к торговле допускаются только ценные бумаги, прошедшие листинг. Здесь нет ни «второго», ни «третьего» списка: для всех ценных бумаг существуют единые правила. К компаниям-эмитентам предъявляются следующие требования:
- рыночная стоимость акций, обращающихся на рынке, не менее 18 млн. долл.;
- стоимость активов не менее 18 млн. долл.;
- число акций, размещенных на рынке, должно быть не менее 1100 тыс. штук, а их суммарная стоимость не менее 18 млн. долл.;
- число акционеров, являющихся владельцами 100 и более акций компании, не менее 2000;
- доход до уплаты налога не менее 2,5 млн. долл. в последний финансовый год и не менее 2,0 млн. долл. в два предыдущих года.
Предлагаемые изменения правил NYSE
Действующие правила _____________________ Новая редакция правил
| На независимого директора не может оказываться давление или влияние со стороны компании. Если это бывший сотрудник компании, то он сможет войти в совет директоров только через три года после увольнения. | Независимый директор не может получать в компании вознаграждение за свою работу, не может быть ее акционером или партнером. До своего назначения в совет директоров он должен минимум пять лет не работать ни в компании, куда его приглашают, ни в компании, которая является его аудитором. То же самое относится к его родственникам. |
| Независимые директора (и только они) формируют комитет по аудиту. | Независимые директора (и только они) формируют комитет по аудиту, комитет по назначениям и комитет по вознаграждениям. |
| Акционеры должны одобрять схемы финансового вознаграждения для директоров и менеджеров, но не для рядовых сотрудников. | Все виды и схемы вознаграждений должны рассматриваться акционерами. |
| Члены совета директоров не являются менеджерами, и заседания советов проходят без участия менеджеров. | |
| Единственно возможное вознаграждение за работу в совете директоров – зарплата. | |
| Компании должны принять этический кодекс. Совет директоров должен получать информацию обо всех нарушениях, допущенных директорами. | |
| NYSE может публично указать компании на нарушения в ее работе, сделать выговор и снять с торгов. | |
| Иностранные эмитенты должны информировать держателей акций о расхождениях с правилами, действующими для американских эмитентов. |
Новым повышенным требованиям соответствуют только 75 процентов американских компаний, чьи акции котируются на NYSE.Остальным на исправление ситуации дано два года. К иностранным компаниям эти требования не относятся, однако и им придется раскрывать данные о премиях топ-менеджерам и о крупных сделках с собственными ценными бумагами.
Тенденция к ужесточению правил листинга и унификации стандартов наблюдается и на европейских биржах.
Подобная работа ведется и на крупнейших российских биржах – ММВБ и РТС. Таким образом, процедура листинга является весьма дорогостоящей, трудоемкой и хлопотной, поскольку сопряжена с необходимостью предоставления большого объема отчетности, раскрытием информации, необходимостью внесения платы за листинг и т.д.
При этом с юридической точки зрения никакое акционерное общество не обязано вносить свои акции и другие ценные бумаги в биржевые листы; оно лишь имеет на это право. Однако компании все же идут на это. Почему?
Дело в том, что листинг имеет принципиальное значение. Во-первых, повышается привлекательность ценной бумаги в глазах инвестора и ее ликвидность, т.к. включение в листинг крупнейших бирж служит подтверждением надежности проекта, а раскрытие общедоступной достоверной информации /в отличие от служебной общедоступная информация не требует привилегий для доступа к ней/ снижает вероятность элементов мошенничества и злоупотреблений. Поэтому, несмотря на то, что биржа и в этом случае не гарантирует доходность инвестиций, благодаря листингу интересы инвестора защищены в большей мере. Во-вторых, получает ряд преимуществ и компания-эмитент: повышается ее престиж, облегчается размещение последующих выпусков ценных бумаг, увеличивается степень доверия со стороны банков при возникновении потребности в кредитах и т. д. Кроме того, в ряде стран практикуется льготное налогообложение компаний, имеющих листинг на фондовых биржах.
Вопрос 4: Организация торгов на биржевом рынке.Биржа является конгломератом рынков, выделяемых по различным критериям:
А) по видам ценных бумаг: сегменты акций, облигаций, варрантов, срочных контрактов.
Б) по видам сделок: кассовых, срочных.
В) по инвестиционным качествам ценных бумаг: «второй», «третий», свободный рынок с облегченными условиями доступа, рынок молодых компаний, рынок компаний высоких технологий и т.п.
Г) по величине сделок: рынок крупных блоков, рынок торговли неполными лотами, система для исполнения малых приказов и т.п.
Д) межбиржевые сделки.
Е) по технологиям: торговый пол с системой «открытого выкрика», компьютерные системы ввода приказов, автоматического аукциона и раскрытия информации, автоматической сверки сделок и клиринга и т.п.
Ж) по типам торговых систем: система продвижения котировок и система продвижения ордеров.
Система продвижения котировок представляет собой дилерский рынок с присутствием маркет-мейкеров, существующий в распределенной вычислительной сети. Сделки совершаются на основе двусторонних котировок, открытых дилерами, доставляемых к трейдерам на экраны рабочих станций. Аукцион отсутствует, сделки заключаются по телефону.
Система продвижения ордеров – это аукционный рынок, в рамках которого вводятся заявки на покупку и предложения о продаже, а затем осуществляется их автоматический мэтчинг (сведение) на основе книги лимитных ордеров. Существует в форме вычислительной сети (автоматический аукцион).
Аукционные рынки характеризуются:
- публичными гласными торгами;
- открытым соревнованием покупателей и/или продавцов в назначении ценовых и иных условий сделок по ценным бумагам;
- наличием механизма сопоставления и выявления таких заявок и предложений, которые взаимно удовлетворяют друг другу и могут служить основанием для заключения сделок.
megdu.ru
